8月17日，《中國(guó)足球協(xié)會(huì)調(diào)整改革方案》正式對(duì)外發(fā)布，中國(guó)足協(xié)與體育總局正式脫鉤。這意味著，民間資本又向足球行業(yè)邁進(jìn)了一步。這是2014年10月20日國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)促進(jìn)體育消費(fèi)的若干意見》的一次落地。

　　自46號(hào)文發(fā)布后，浙江、上海、江蘇等以政府為代表的機(jī)構(gòu)紛紛成立專項(xiàng)體育基金;以貴人鳥、智美控股為代表的上市公司與創(chuàng)投機(jī)構(gòu)一起發(fā)起設(shè)立專項(xiàng)基金，加快收購(gòu)兼并，謀求轉(zhuǎn)型。最新的行業(yè)動(dòng)向是，8月27日，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)宣布以6.5億美金全資收購(gòu)美國(guó)世界鐵人公司(WTC)100%股權(quán)。

　　深創(chuàng)投華北大區(qū)總經(jīng)理劉綱認(rèn)為，政策、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、模式多元化發(fā)展等各種因素開始給資本市場(chǎng)打開口子，資本正在進(jìn)入體育行業(yè)。

　　毅達(dá)資本投資總監(jiān)朱愛民則表示，PE/VC機(jī)構(gòu)進(jìn)軍體育產(chǎn)業(yè)需提防二級(jí)市場(chǎng)不穩(wěn)定帶來的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，以及政策變化帶來的可能性損失。

　　體育產(chǎn)業(yè)逐步市場(chǎng)化

　　“現(xiàn)在體育投資比過去火爆很多?！遍L(zhǎng)期研究關(guān)注體育產(chǎn)業(yè)的朱愛民表示，現(xiàn)階段，體育產(chǎn)業(yè)投資只是回到正常水平，投資項(xiàng)目估值較足協(xié)脫鉤前并無太大變化。在他看來，現(xiàn)在只是處在資本逐步進(jìn)入的時(shí)期。

　　究其原因，深創(chuàng)投華北大區(qū)總經(jīng)理劉綱認(rèn)為，體育產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀正在由行政化方向逐步向市場(chǎng)化、公益化、多元化方向發(fā)展。

　　具體來說，他認(rèn)為，發(fā)生在體育產(chǎn)業(yè)的第一個(gè)變化、也是最大的變化，即政策。從全民健身上升到國(guó)家戰(zhàn)略層面，再到足協(xié)正式與體育總局脫鉤。體育產(chǎn)業(yè)逐漸變成由社會(huì)專業(yè)人士組成的自治組織主導(dǎo)。

　　其次，從行業(yè)來看，如馬拉松、羽毛球等群眾性運(yùn)動(dòng)的興起，公費(fèi)體育設(shè)施已不能滿足需求，消費(fèi)者的需求正在快速增長(zhǎng)。

　　同時(shí)，新的互聯(lián)網(wǎng)因素的出現(xiàn)正在與傳統(tǒng)體育項(xiàng)目結(jié)合，行業(yè)發(fā)生了新的形勢(shì)和業(yè)態(tài)，推動(dòng)新發(fā)展。

　　再者，以前奧運(yùn)、亞運(yùn)賽等組織形式的賽事多由國(guó)家主導(dǎo)，現(xiàn)在已經(jīng)有專業(yè)的體育經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)出現(xiàn)，改變運(yùn)動(dòng)員單一的選拔和訓(xùn)練途徑。有社會(huì)化機(jī)構(gòu)組織的賽事也將會(huì)越來越多。

　　劉綱表示，相較于以前完全由政府主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)，體育目標(biāo)單一，以?shī)Z取金牌為最終目的，體育產(chǎn)業(yè)的商業(yè)性不夠強(qiáng)，資本很難進(jìn)入。群眾性運(yùn)動(dòng)也是政府投資，不適合商業(yè)介入。如今，政策、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、模式多元化發(fā)展開始給資本市場(chǎng)打開口，資本正在進(jìn)入。

　　當(dāng)行業(yè)格局發(fā)生變化，資本市場(chǎng)也隨之變化

　　朱愛民表示，自國(guó)務(wù)院46號(hào)文發(fā)布以來，投資行業(yè)發(fā)生兩個(gè)明顯的變化。一是地方政府和上市公司成立體育專項(xiàng)投資基金。二是傳統(tǒng)體育產(chǎn)業(yè)加快并購(gòu)和投資。其中典型代表則是貴人鳥成立的動(dòng)域資本。

　　據(jù)了解，動(dòng)域資本于2015年，由貴人鳥股份、虎撲體育和上海景林投資管理有限公司共同發(fā)起成立，專注于體育產(chǎn)業(yè)投資。公開資料顯示，動(dòng)域資本目前已投資9個(gè)項(xiàng)目，投資方向包括互聯(lián)網(wǎng)+體育、O2O體育服務(wù)、智能設(shè)備，體育培訓(xùn)、場(chǎng)館服務(wù)、賽事組織和媒體等體育產(chǎn)業(yè)各細(xì)分領(lǐng)域。

　　市場(chǎng)格局如何變遷

　　眼下一個(gè)疑問是，此前國(guó)內(nèi)的體育產(chǎn)業(yè)格局是哪般?業(yè)內(nèi)稱，以往國(guó)內(nèi)資本介入多為體育設(shè)施和用品類主題，上市公司中也以這類企業(yè)居多。

　　朱愛民表示，長(zhǎng)期以來，我國(guó)體育行業(yè)產(chǎn)值分化嚴(yán)重，80%的收入來自體育設(shè)施和用品，20%來自賽事承辦以及體育傳媒等相關(guān)服務(wù)業(yè)。民間資本以前關(guān)注的是品牌制造設(shè)備業(yè)，因?yàn)橥顺鲚^為容易。而今，朱愛民稱，民間資本更多關(guān)注“互聯(lián)網(wǎng)+”，體育媒體，賽事運(yùn)營(yíng)等體育服務(wù)業(yè)。

　　在劉綱看來，不論傳統(tǒng)還是新興體系，都有進(jìn)一步發(fā)展的空間，他看好體育行業(yè)的以下細(xì)分行業(yè)：各種體育設(shè)備設(shè)施公司，這也是市場(chǎng)化最早的行業(yè)。此外，體育賽事也會(huì)有可能發(fā)展成為區(qū)域性、行業(yè)性的賽事組織;與體育產(chǎn)業(yè)相關(guān)的媒體行業(yè)。

　　比如智美、央視體育、樂視體育等;移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)O2O設(shè)備、手環(huán)、虛擬場(chǎng)景;以及適合群體運(yùn)動(dòng)的體育設(shè)施，直接接觸用戶、高頻的體育設(shè)施。同時(shí)，一些特殊賽事活動(dòng)，針對(duì)高端人群的越野和賽艇也會(huì)是將來有所發(fā)展的行業(yè)。

　　朱愛民則表示，未來將關(guān)注三大風(fēng)口，一是體制改革帶來的改革風(fēng)口。二是企業(yè)轉(zhuǎn)型帶來的投資機(jī)會(huì)。三是全民健身帶來的投資機(jī)會(huì)。

　　朱愛民特別指出，在新涌現(xiàn)的賽事運(yùn)營(yíng)這塊業(yè)務(wù)、尤其是賽事承辦這個(gè)子業(yè)務(wù)，他認(rèn)為機(jī)會(huì)多、但相對(duì)復(fù)雜。

　　他介紹說，賽事承辦分為職業(yè)賽事承辦和非職業(yè)賽事承辦。按主辦單位來分，則可以劃分為廣電和國(guó)資系、民營(yíng)系列以及類似姚明個(gè)人創(chuàng)辦的個(gè)人系。長(zhǎng)期以來，以政府承辦賽事為主，以足球比賽為例，足球比賽在正式開賽前，需要層層審批。

　　朱愛民強(qiáng)調(diào)，中國(guó)賽事發(fā)展滯后很大程度歸結(jié)為缺乏商業(yè)運(yùn)營(yíng)人才。相較于歐美市場(chǎng)成熟的賽事運(yùn)營(yíng)制度，中國(guó)賽事承辦尚屬初級(jí)階段。目前，毅達(dá)資本也正在關(guān)注賽事經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)?？紤]的核心在于機(jī)構(gòu)旗下是否有核心且多元化賽事承辦資源。

　　政策風(fēng)險(xiǎn)需警惕

　　選好了要投資的領(lǐng)域，那么，在資本進(jìn)入方面，需要注意什么?

　　作為曾投資智美控股，并與其一起發(fā)起國(guó)內(nèi)首支體育專項(xiàng)產(chǎn)業(yè)基金——智美紅土體育文化產(chǎn)業(yè)基金的行業(yè)資深人士劉綱認(rèn)為，投資人在進(jìn)入體育產(chǎn)業(yè)時(shí)，要關(guān)注以下四方面。

　　一是對(duì)政策和未來趨勢(shì)的把握。當(dāng)新政策出臺(tái)時(shí)，往往意味著有新的投資機(jī)會(huì)。當(dāng)主導(dǎo)機(jī)構(gòu)由政府變?yōu)槭袌?chǎng)化或機(jī)構(gòu)，觀念、人才和運(yùn)營(yíng)體制都在改變。但往往觀念的改變和人才儲(chǔ)備變化緩慢，在這過程中，帶來的風(fēng)險(xiǎn)也較大。

　　二是平衡市場(chǎng)化運(yùn)作和政府化運(yùn)作，解決雙方間的矛盾也是投資人需要承受的風(fēng)險(xiǎn)?！笆袌?chǎng)化過程中如何不被淹死”，也需要學(xué)習(xí)和把握。具體而言，足球改革在推動(dòng)過程中，不確定性和風(fēng)險(xiǎn)都很強(qiáng)。改革依然需要探索。

　　此外，體育產(chǎn)業(yè)O2O領(lǐng)域發(fā)展迅速，各種可穿戴設(shè)備目前還處在燒錢階段。投資人對(duì)燒錢的接受能力，以及整個(gè)O2O對(duì)變現(xiàn)商業(yè)模式的探索都是資本進(jìn)入前需要思考的問題。

　　與劉綱觀點(diǎn)相似，朱愛民也表示，政策和互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式的不確定性將會(huì)有一定風(fēng)險(xiǎn)。“個(gè)人覺得最大的風(fēng)險(xiǎn)來自于二級(jí)市場(chǎng)所帶來的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目退出時(shí)估值可能會(huì)受影響?！?/p>