盡管紡織服裝板塊融資上市路途崎嶇，其IPO戰(zhàn)場(chǎng)上也曾血跡斑斑，但這并沒(méi)有阻止一些企業(yè)的上市熱情。

　　與安踏、匹克等同樣處于福建的喬丹體育股份有限公司(下稱(chēng)喬丹體育)，早在2011年11月25日就已過(guò)會(huì)，并計(jì)劃于次年3月底前掛牌上市。不料2012年2月，美國(guó)前籃球明星“飛人”邁克爾·喬丹(Michael Jordan)橫空發(fā)難，使喬丹體育深陷侵權(quán)官司。公司掛牌時(shí)間被一拖四年多，日前喬丹體育IPO終于順利通過(guò)了發(fā)審會(huì)。

　　招股書(shū)顯示，喬丹體育擬登陸上交所主板市場(chǎng)，預(yù)計(jì)發(fā)行股數(shù)為11250萬(wàn)股，預(yù)計(jì)募集資金10.64億元，保薦機(jī)構(gòu)為中銀國(guó)際證券。該公司融資10.64億元主要用于生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建和戰(zhàn)略直營(yíng)店等項(xiàng)目建設(shè)。

　　《投資時(shí)報(bào)》記者采訪(fǎng)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“在名譽(yù)權(quán)紛爭(zhēng)尚未結(jié)束，又遇行業(yè)寒流情況下，喬丹體育當(dāng)下還存在庫(kù)存嚴(yán)重和應(yīng)收賬款拖欠等諸多風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)上市后未來(lái)依然面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。”

　　《投資時(shí)報(bào)》記者采訪(fǎng)喬丹體育相關(guān)負(fù)責(zé)人，對(duì)方并未給予回應(yīng)。

　　深陷侵權(quán)泥沼

　　喬丹體育主要從事運(yùn)動(dòng)鞋、運(yùn)動(dòng)服裝及運(yùn)動(dòng)配飾的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，是中國(guó)本土具有一定知名度的體育用品品牌企業(yè)。2000年以來(lái)，該公司在多個(gè)商品注冊(cè)了“QIAODAN”、“僑丹”、“橋丹”、“喬丹王”等多個(gè)商標(biāo)。

　　然而，擦邊也好，借力也罷，這個(gè)為公司吸足眼球的公司大名，確實(shí)也帶來(lái)了負(fù)面效應(yīng)。當(dāng)4年前成功過(guò)會(huì)，并計(jì)劃于2012年3月底前掛牌的喬丹體育正準(zhǔn)備大展拳腳之際，美國(guó)籃球明星邁克爾·喬丹(Michael Jordan)的一紙?jiān)V訟讓其上市之路瞬間充滿(mǎn)變數(shù)，并帶來(lái)諸多風(fēng)險(xiǎn)。

　　2012年2月23日，邁克爾·喬丹(Michael Jordan)向中國(guó)法院提起訴訟，指控喬丹體育在未經(jīng)授權(quán)的情況下濫用其姓名和形象，要求喬丹體育停止侵權(quán)，賠償精神損失費(fèi)5001萬(wàn)元。2012年3月初，上海市二中院正式受理此案。自此，喬丹體育上市日程被久拖不決的訴訟案打亂。

　　《投資時(shí)報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，在喬丹體育注冊(cè)商標(biāo)中，杰弗里喬丹、馬庫(kù)斯喬丹、JIEFULIQIAODAN、MAKUSIQIAODAN等字樣赫然在列。這幾個(gè)商標(biāo)與邁克爾·喬丹兩個(gè)兒子的英文名字、中文音譯名字相同。對(duì)此，邁克爾·喬丹(Michael Jordan)稱(chēng)，“未經(jīng)我許可便利用我的中文名字、球衣號(hào)碼23號(hào)，開(kāi)展商業(yè)活動(dòng)，我采取行動(dòng)是保護(hù)我所擁有的姓名權(quán)及品牌。”

　　而針對(duì)邁克爾·喬丹的指責(zé)，喬丹體育則表示，按中國(guó)法律，構(gòu)成法律保護(hù)的姓名權(quán)客體須是公民決定或使用的姓名，而中文“喬丹”不是邁克爾·喬丹的姓名，不構(gòu)成中國(guó)法律下的姓名權(quán)客體。

　　“喬丹體育的理由在法律上站得住腳，邁克爾·喬丹并非注冊(cè)商標(biāo)，因此不受商標(biāo)權(quán)保護(hù)?！睎|南大學(xué)法學(xué)院律師張馬林對(duì)記者表示。“而喬丹體育在明知情況下利用世界名星推銷(xiāo)產(chǎn)品，是典型的搭便車(chē)行為?！敝袊?guó)人民大學(xué)法學(xué)院副教授姚歡慶則對(duì)記者說(shuō)。

　　2013年，喬丹體育向法院進(jìn)行反訴，起訴“飛人”邁克爾·喬丹(Michael Jordan)，要求其停止侵害喬丹體育名譽(yù)權(quán)的行為，恢復(fù)喬丹體育名譽(yù)，并賠償經(jīng)濟(jì)損失800萬(wàn)美元。4月2日，泉州中級(jí)人民法院受理此案。

　　在拉鋸式訴訟大戰(zhàn)中，喬丹體育正式發(fā)行和掛牌時(shí)間被迫一拖再拖。在目前已通過(guò)發(fā)審會(huì)審核的企業(yè)中，喬丹體育已苦苦等待了4年半的時(shí)間。盡管如此，喬丹體育與邁克爾·喬丹間的訴訟未來(lái)終將還是企業(yè)發(fā)展的攔路虎。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，擺在喬丹體育面前有兩條路：一條是“轉(zhuǎn)”;一條是“扛”。所謂“轉(zhuǎn)”就是改名，壯士斷臂，放棄“喬丹”另創(chuàng)新品牌，這都需要巨額資金與時(shí)間成本。未來(lái)用“喬丹”品牌在海外市場(chǎng)拓展和資本運(yùn)作，必將面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)展空間受阻。

　　面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)

　　國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)品牌經(jīng)歷20多年黃金期的高速增長(zhǎng)后，發(fā)展陷入瓶頸，高庫(kù)存、擴(kuò)張大幅放緩成為行業(yè)面臨的難題。

　　行業(yè)老大李寧都“斷糧”了，作為行業(yè)老五的喬丹體育日子肯定也不好過(guò)。2012年、2013年喬丹體育未公布財(cái)報(bào)，但看看月行吧，僅2012年，行業(yè)老大李寧巨虧近20億元，營(yíng)業(yè)收入同比減少24.5%，毛利大跌36.9%。

　　從喬丹體育招股書(shū)數(shù)據(jù)看，截至2011年上半年，喬丹體育存貨達(dá)到1.99億元，存貨占總資產(chǎn)比重也由2010年底的7.43%上升至9.4%。

　　業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，覆巢之下，焉有完卵，且喬丹體育在國(guó)內(nèi)品牌中不是第一陣營(yíng)，投資者應(yīng)有所顧慮。

　　“庫(kù)存呈不斷上升的態(tài)勢(shì)，無(wú)疑將增加喬丹體育折損的壓力，對(duì)其業(yè)績(jī)而言將是一顆巨大的地雷?！币粯I(yè)內(nèi)分析人士對(duì)記者表示。

　　而喬丹體育也在招股書(shū)中明示，鑒于流行趨勢(shì)變化較快，若公司沒(méi)及時(shí)把握流行趨勢(shì)，設(shè)計(jì)制造出符合當(dāng)時(shí)消費(fèi)者偏好的產(chǎn)品，則存在產(chǎn)品銷(xiāo)量低和存貨風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，喬丹體育應(yīng)收賬款額度則呈明顯遞增之勢(shì)，對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商采用賒銷(xiāo)供貨方式，在庫(kù)存較重的情況下，進(jìn)一步波及公司的資金流安全堤壩。

　　除了存貨，喬丹體育應(yīng)收賬款的數(shù)據(jù)更讓人擔(dān)憂(yōu)。2008年、2009年、2010年、2011年上半年，應(yīng)收賬款分別為5420.21萬(wàn)元、13562.26萬(wàn)元、40925.170萬(wàn)元、60034.94萬(wàn)元，占總資產(chǎn)比例為9.29%、14.56%、19.62%、28.36%;應(yīng)收賬款與收入比也由2008年的10.45%飆升至35.09%。由于依賴(lài)經(jīng)銷(xiāo)商鋪設(shè)渠道銷(xiāo)售商品，也導(dǎo)致該公司風(fēng)險(xiǎn)加大。

　　與此同時(shí)，記者還注意到，關(guān)于喬丹體育撤離沃爾瑪?shù)木売赡壳叭圆坏枚?。同時(shí)，記者在淘寶商城喬丹官方旗艦店上看到，作為一家定位中低端的運(yùn)動(dòng)服飾和鞋類(lèi)公司，喬丹體育運(yùn)動(dòng)服飾最低在60元左右，而最貴的也僅339元，運(yùn)動(dòng)鞋最高價(jià)格也僅280元。與李寧、阿迪、耐克等運(yùn)動(dòng)價(jià)格存在在明顯價(jià)差。

　　通過(guò)深耕二三線(xiàn)城市市場(chǎng)，喬丹體育尤其是在華東區(qū)擁有相對(duì)強(qiáng)大的市場(chǎng)占有率，只2010年上述地區(qū)銷(xiāo)售收入即達(dá)29.12億元。而招股書(shū)同時(shí)顯示，其在華東地區(qū)的收入占比已達(dá)34.68%。

　　對(duì)喬丹體育有擔(dān)憂(yōu)的投資者表示，運(yùn)動(dòng)服飾行業(yè)現(xiàn)在不是很好，大量關(guān)店、存貨高企等報(bào)道很多，喬丹體育卻準(zhǔn)備拿錢(qián)大舉開(kāi)店，有點(diǎn)不合時(shí)宜。況且，現(xiàn)在電子商務(wù)對(duì)運(yùn)動(dòng)服飾實(shí)體店沖擊越來(lái)越大。

　　分析人士認(rèn)為，喬丹體育和安踏等“農(nóng)村包圍城市”的策略，目前正遭遇一些國(guó)際品牌開(kāi)始實(shí)施往二、三線(xiàn)城市“沉降”的戰(zhàn)略打擊。

　　2012年以來(lái)，國(guó)內(nèi)體育行業(yè)增速明顯放緩，關(guān)閉非盈利店面、支持終端渠道去庫(kù)存、經(jīng)營(yíng)模式重塑是體育運(yùn)動(dòng)用品行業(yè)主旋律。預(yù)測(cè)喬丹體育也難獨(dú)善其身，能否渡過(guò)此輪難關(guān)仍待觀察。